2018 年度創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見回復(fù)報(bào)告

2019.01.24

務(wù)具體情況如下：

公司分別召開了第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議、第六屆董事會(huì)第十四次會(huì)議、第六屆董事會(huì)第二十八次會(huì)議和第六屆董事會(huì)第三十四次會(huì)議分別審議通過了《2016 年度公司募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告》、《2017 年半年度募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告》、《2017 年度公司募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告》和《2018 年半年度募集資金存放與使用情況專項(xiàng)報(bào)告》，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度、項(xiàng)目業(yè)績(jī)情況等進(jìn)行了披露，說明指示劑產(chǎn)能跟蹤與評(píng)價(jià)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目尚未結(jié)束，尚未使用的募集資金存放于本公司募集資金專戶，將繼續(xù)用于原承諾投資的募集資金投資項(xiàng)目，公司將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和市場(chǎng)情況，并依照相關(guān)規(guī)定，及時(shí)對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行推進(jìn)。獨(dú)立董事就上述募集資金專項(xiàng)報(bào)告發(fā)表了獨(dú)立意見，上述報(bào)告均經(jīng)公司監(jiān)事會(huì)審議通過。此外，截至 2018 年 9 月 30 日前次募投項(xiàng)目的進(jìn)展情況，公司亦于 2018 年 10 月 22 日在《前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告》中披露。

二、中介機(jī)構(gòu)核查意見

保薦機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司募集資金存放與實(shí)際使用情況進(jìn)行了核查，與公司管理層進(jìn)行了訪談，同時(shí)取得了《指示劑產(chǎn)能跟蹤與評(píng)價(jià)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》、前次募集資金明細(xì)賬及上市公司 2016 年度、2017 年 1-6 月、2017年度和2018年1-6月募集資金的存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告，并查閱了截至2018年 9 月 30 日的《前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告》和 2018 年度永晨募投項(xiàng)目收入利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)表，公司募集資金使用情況與對(duì)外披露一致。

綜上，經(jīng)核查，截止本反饋回復(fù)出具日，公司前次募集資金已經(jīng)使用完畢，同時(shí)，由于項(xiàng)目尚未達(dá)到建成達(dá)產(chǎn)狀態(tài)，因此未能完全體現(xiàn)達(dá)產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效益，在未達(dá)產(chǎn)的情況下其效益不低于預(yù)計(jì)效益的 50%。前次募集資金使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致。公司本次發(fā)行符合《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》第十一條第（一）項(xiàng)的規(guī)定。

2. 關(guān)于本次股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目。申請(qǐng)人使用募集資金 4.5 億元用于收購(gòu)合創(chuàng)源

100%股權(quán)，進(jìn)而間接收購(gòu)目標(biāo)公司 TWG33.96%股權(quán)。本次收購(gòu)前 TWG 為申請(qǐng)人控股子公司，申請(qǐng)人間接持有 TWG55.26%股權(quán)。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，TWG 全部所有者權(quán)益的最終評(píng)估值為 127,770.17 萬元，增值率為 34.73%.請(qǐng)補(bǔ)充說明：

 （1）已支付價(jià)款的情況，是否存在使用本次募集資金置換本次非公開發(fā)行董事會(huì)前已投入資金的情形。

 （2）前次重大資產(chǎn)重組完成后，TWG 主要持有 APS 和 Cutters100%股權(quán)。請(qǐng)說明兩家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力情況，與申請(qǐng)人主營(yíng)業(yè)務(wù)的區(qū)別及聯(lián)系，并請(qǐng)分析與申請(qǐng)人存在的協(xié)同效應(yīng)情況。

 （3）請(qǐng)說明所采取的評(píng)估方法是否適用于標(biāo)的資產(chǎn)，評(píng)估假設(shè)、評(píng)估參數(shù)是否合理，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及同業(yè)收購(gòu)案例等情況，說明評(píng)估增值率的合理性及交易作價(jià)的公允性。請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見。

 （4）本次評(píng)估 TWG 公司同時(shí)采用了收益法和市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估，并選用收益法評(píng)估結(jié)果為最終評(píng)估結(jié)果的原因及合理性。

 （5）請(qǐng)申請(qǐng)人結(jié)合所采用的評(píng)估方法，說明過渡期損益的安排是否有利于保護(hù)上市公司及其中小股東的利益。

 （6）請(qǐng)披露本次評(píng)估方法與過去三年中該資產(chǎn)有關(guān)交易的評(píng)估方法、評(píng)估結(jié)論和交易定價(jià)的差異原因。

 （7）本次交易是否有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

 請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)對(duì)上述事項(xiàng)逐項(xiàng)核查并發(fā)表明確意見。

答復(fù)：

（1）已支付價(jià)款的情況，是否存在使用本次募集資金置換本次非公開發(fā)行董事會(huì)前已投入資金的情形。

一、事實(shí)情況說明

公司本次非公開發(fā)行項(xiàng)目經(jīng) 2018 年 10 月 22 日召開的第六屆董事會(huì)第三十七次會(huì)議審議通過。根據(jù)申請(qǐng)人與東證通源于 2018 年 10 月 22 日簽署的《關(guān)于深圳合創(chuàng)源石油技術(shù)發(fā)展有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，雙方同意申請(qǐng)人以總價(jià)人民幣 455,549,967 元轉(zhuǎn)讓價(jià)款受讓東證通源持有的合創(chuàng)源 100%股權(quán)。

在本次非公開發(fā)行董事會(huì)后，公司已于 2018 年 11 月 27 日，通過銀行轉(zhuǎn)賬的方式向東證通源支付了首期交易價(jià)款 2 億元，在此之前公司并未就本次非公開發(fā)行的募投項(xiàng)目投入資金，不存在使用本次募集資金置換本次非公開發(fā)行董事會(huì)前已投入資金的情形。

二、中介機(jī)構(gòu)核查意見

保薦機(jī)構(gòu)查閱了本次收購(gòu)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并就價(jià)款支付情況查閱了公司的付款憑證。經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次非公開發(fā)行不存在使用募集資金置換本次非公開發(fā)行董事會(huì)前已投入資金的情形。

（2）前次重大資產(chǎn)重組完成后，TWG 主要持有 APS 和 Cutters100%股權(quán)。請(qǐng)說明兩家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力情況，與申請(qǐng)人主營(yíng)業(yè)務(wù)的區(qū)別及聯(lián)系，并請(qǐng)分析與申請(qǐng)人存在的協(xié)同效應(yīng)情況。

一、事實(shí)情況說明

APS 公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括電纜水平井泵送分段射孔服務(wù)、電纜直井射孔服務(wù)、油管輸送射孔、套管修復(fù)、套管井測(cè)井服務(wù)以及其他油田增產(chǎn)服務(wù)。為新井提供水平井泵送分段射孔服務(wù)是 APS 公司目前最主要的業(yè)務(wù)類型。APS 是在美國(guó)德克薩斯州除斯倫貝謝和哈里伯頓外布局最為全面的射孔服務(wù)公司，公司管理團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)經(jīng)歷在 20 年以上，具有豐富的油田服務(wù)、作業(yè)基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)管理、市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)，熟悉北美和國(guó)際油服市場(chǎng)特點(diǎn)、動(dòng)向，能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。APS 公司的服務(wù)覆蓋美國(guó)德克薩斯州南部、西部、中西部和北部等區(qū)域，并承接了包括 EOG Resources、Approach Resources 和 Cimarex Energy 等美國(guó)大型油氣開發(fā)公司核心客戶。APS 公司擁有 31 個(gè)成熟的專業(yè)作業(yè)服務(wù)隊(duì)伍及全美國(guó)先進(jìn)的整套設(shè)備裝置和配套設(shè)施，包括地面裝備、軟硬件系統(tǒng)、井下工具及操作系統(tǒng)，擁有較強(qiáng)的油氣服務(wù)能力。目前 APS 公司水平井最長(zhǎng)長(zhǎng)度可以達(dá)到 7,000多米，射孔分段可以達(dá)到 30-40 段，其水平井泵送射孔電纜服務(wù)技術(shù)達(dá)到世界先進(jìn)水平。

Cutters 主營(yíng)業(yè)務(wù)包括射孔、測(cè)井以及其他相關(guān)電纜服務(wù)。Cutters 長(zhǎng)期為客戶提供全覆蓋的套管井電纜服務(wù)，尤其在套管井測(cè)井服務(wù)和水平井泵送射孔服務(wù)上具有較高的作業(yè)水平。Cutters 在美國(guó)經(jīng)過多年發(fā)展，先后兼并收購(gòu)了 4 家油田服務(wù)企業(yè)，在美國(guó)主要五大油田生產(chǎn)區(qū)域擁有分支機(jī)構(gòu)。Cutters 作業(yè)區(qū)域覆蓋美國(guó)主要五大油田生產(chǎn)區(qū)，在 SanJuan Basin，Uinta Basin，DJ Basin，PiceanceBasin，和 Permian Basin 等北美油氣開發(fā)熱點(diǎn)區(qū)域扎根多年，與大量客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，具有廣泛的業(yè)務(wù)資源和深厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

通源石油是國(guó)內(nèi)復(fù)合射孔行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，APS 和 Cutters 則是在美國(guó)具備射孔作業(yè)前沿技術(shù)的公司，射孔業(yè)務(wù)為上述三家公司最主要的業(yè)務(wù)，同時(shí)三家公司也都提供部分測(cè)井及其他油田服務(wù)。在業(yè)務(wù)細(xì)分層面，通源石油和 APS 公司偏向于提供新井的射孔服務(wù)，Cutters 公司則側(cè)重于為老井增產(chǎn)而做的射孔作業(yè)；從業(yè)務(wù)開展地區(qū)方面看，收購(gòu)?fù)瓿汕埃ㄔ词偷姆?wù)區(qū)域主要在國(guó)內(nèi)，APS基本以德克薩斯州為主要服務(wù)區(qū)域，而 Cutters 的站點(diǎn)遍布美國(guó)南部四州。

APS 公司的泵送射孔技術(shù)位于美國(guó)前列，收購(gòu) APS 有利于通源石油學(xué)習(xí)其水平井泵送射孔電纜服務(wù)技術(shù)，提高國(guó)內(nèi)射孔業(yè)務(wù)的技術(shù)水平，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，收購(gòu) Cutters 與 APS 能夠進(jìn)一步加強(qiáng)通源石油在美國(guó)主要油氣產(chǎn)區(qū)的戰(zhàn)略布局，Cutters 與 APS 在作業(yè)區(qū)域也存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性。整合完成后，上市公司在北美服務(wù)能力將得到大幅提升，對(duì)新、老井的射孔市場(chǎng)將能夠提供全方面服務(wù)，并同時(shí)增加北美地區(qū)測(cè)井等其他一系列油田電纜業(yè)務(wù)；上市公司在美國(guó)市場(chǎng)覆蓋范圍大幅增加，對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有積極意義。

未來通源石油計(jì)劃以北美為龍頭、以中國(guó)為基礎(chǔ)大力發(fā)展海外市場(chǎng)，整合APS 和 Cutters 可充分利用其在美國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)，在美國(guó)裂壓射孔領(lǐng)域和復(fù)合射孔技術(shù)領(lǐng)域布局海外業(yè)務(wù)，逐漸實(shí)現(xiàn)以北美市場(chǎng)為主，以南美、非洲、中亞、中東等區(qū)域?yàn)檩o的業(yè)務(wù)全球化戰(zhàn)略布局。同時(shí)，通源石油能夠進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)油服電纜行業(yè)業(yè)務(wù)的覆蓋，拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，完善公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過少數(shù)股權(quán)的收購(gòu)和整合，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)能夠提升上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為其整體業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

二、中介機(jī)構(gòu)核查意見

經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，APS 和 Cutters 與上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)均以射孔服務(wù)為主，具有一致性；同時(shí)，上市公司和 APS 新井射孔與 Cutters 以老井增產(chǎn)射孔的作業(yè)具有互補(bǔ)性。通過收購(gòu)整合 TWG，上市公司能夠從美國(guó)學(xué)習(xí)到水平井泵送分段射孔的先進(jìn)技術(shù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)有利于提升上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為其整體業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

（3）請(qǐng)說明所采取的評(píng)估方法是否適用于標(biāo)的資產(chǎn)，評(píng)估假設(shè)、評(píng)估參數(shù)是否合理，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及同業(yè)收購(gòu)案例等情況，說明評(píng)估增值率的合理性及交易作價(jià)的公允性。請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見。

一、事實(shí)情況說明

（一）請(qǐng)說明所采取的評(píng)估方法是否適用于標(biāo)的資產(chǎn)，評(píng)估假設(shè)、評(píng)估參數(shù)是否合理，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分

1、評(píng)估方法的選取

本次評(píng)估選用的評(píng)估方法為：收益法和市場(chǎng)法。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常包括資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場(chǎng)法三種評(píng)估方法。

資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指以評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，評(píng)估表內(nèi)及可識(shí)別的表外各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值，確定其價(jià)值的評(píng)估方法。

收益法，是指將評(píng)估對(duì)象預(yù)期收益資本化或者折現(xiàn)，確定其價(jià)值的評(píng)估方法。

市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定其價(jià)值的評(píng)估方法。

TWG 通過長(zhǎng)期投資分別持有 CGM 和 APIH 的 100%股權(quán)；CGM 通過長(zhǎng)期投資持有 Cutters 的 100%股權(quán)；APIH 通過長(zhǎng)期投資持有 APS 的 100%股權(quán)。TWG、CGM、APIH 均為配合股權(quán)收購(gòu)設(shè)置的境外殼公司，Cutters、APS為海外的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

Cutters、APS 為主要從事石油天然氣服務(wù)的公司，為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的服務(wù)行業(yè)，不存在大規(guī)模的資產(chǎn)投資項(xiàng)目，其市場(chǎng)價(jià)值主要體現(xiàn)在長(zhǎng)期從事服務(wù)所積累的運(yùn)營(yíng)服務(wù)能力、客戶資源、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)及服務(wù)團(tuán)隊(duì)等。資產(chǎn)基礎(chǔ)法通過反映企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的重置價(jià)值來體現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，無法涵蓋上述價(jià)值，不能有效反映Cutters、APS 的整體價(jià)值，最終也就不能反映 TWG 的整體價(jià)值，故本次評(píng)估未采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法。

收益法的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期效用理論，即對(duì)投資者來講，企業(yè)的價(jià)值在于預(yù)期企業(yè)未來所能夠產(chǎn)生的收益。收益法從決定資產(chǎn)現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值的基本依據(jù)—資產(chǎn)的預(yù)期獲利能力的角度評(píng)價(jià)資產(chǎn)，能完整體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，其評(píng)估結(jié)論具有較好的可靠性和說服力。從收益法適用條件來看，雖然 TWG 未進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但是其全資二級(jí)子公司 Cutters 和 APS 為其經(jīng)營(yíng)實(shí)體，經(jīng)分析可以根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)合并口徑的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)合理預(yù)計(jì)企業(yè)未來的盈利水平，并且未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以合理量化，因此本次評(píng)估采用收益法。

市場(chǎng)法是以現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)上的參照物來評(píng)價(jià)評(píng)估對(duì)象的現(xiàn)行公平市場(chǎng)價(jià)值，它具有評(píng)估角度和評(píng)估途徑直接、評(píng)估過程直觀、評(píng)估數(shù)據(jù)直接取材于市場(chǎng)、評(píng)估結(jié)果說服力強(qiáng)的特點(diǎn)。市場(chǎng)法是從整體市場(chǎng)的表現(xiàn)來評(píng)定企業(yè)的價(jià)值，著眼于與被評(píng)估單位處于同一行業(yè)、受相同經(jīng)濟(jì)因素影響的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。美國(guó)的證券市場(chǎng)是一個(gè)完全公開的市場(chǎng)，市場(chǎng)成熟度高，評(píng)估利用的可比公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股票交易數(shù)據(jù)為公開信息，可靠性高，可驗(yàn)證性較強(qiáng)，且能夠找到與被評(píng)估單位處于同一油服行業(yè)的可比上市公司，故合理運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估能夠較好的評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，因此本次評(píng)估采用市場(chǎng)法。

綜上所述，本次評(píng)估選用的評(píng)估方法為：收益法和市場(chǎng)法。

2、評(píng)估假設(shè)、評(píng)估參數(shù)是否合理，相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分

（1）評(píng)估假設(shè)是否合理

1）評(píng)估假設(shè)情況

①基本假設(shè)

a. 公開市場(chǎng)假設(shè)，即假定在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)或擬在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)，資產(chǎn)交易雙方彼此地位平等，彼此都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，以便于對(duì)資產(chǎn)的功能、用途及其交易價(jià)格等作出理智的判斷；

b. 交易假設(shè)，即假定所有待評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易的過程中，評(píng)估師根據(jù)待評(píng)估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)。交易假設(shè)是資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的一個(gè)最基本的前提假設(shè)；

c. 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，即假設(shè)被評(píng)估單位以現(xiàn)有資產(chǎn)、資源條件為基礎(chǔ)，在可預(yù)見的將來不會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而停止?fàn)I業(yè)，而是合法地持續(xù)不斷地經(jīng)營(yíng)下去。

②一般假設(shè)

a. 假設(shè)被評(píng)估單位遵循的美國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法律法規(guī)及政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無重大變化，本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無重大變化；

b. 假設(shè)被評(píng)估單位遵循的美國(guó)稅收制度無重大變化，且假設(shè)被評(píng)估單位持續(xù)經(jīng)營(yíng)；

c. 假設(shè)和被評(píng)估單位相關(guān)的利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率、政策性征收費(fèi)用等評(píng)估基準(zhǔn)日后不發(fā)生重大變化；

d. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的管理層是負(fù)責(zé)的、穩(wěn)定的，且有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)；

e. 除非另有說明，假設(shè)公司完全遵守所有有關(guān)的法律法規(guī)；

f. 假設(shè)本次評(píng)估測(cè)算的各項(xiàng)參數(shù)取值是按照現(xiàn)時(shí)價(jià)格體系確定的，未考慮基準(zhǔn)日后通貨膨脹因素的影響；

g. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后無不可抗力及不可預(yù)見因素對(duì)被評(píng)估單位造成重大不利影響。

③特殊假設(shè)

a. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位采用的會(huì)計(jì)政策和編寫資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面保持一致；

b. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位在現(xiàn)有管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與目前保持一致；

c. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的產(chǎn)品或服務(wù)保持目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)；

d. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的研發(fā)能力和技術(shù)先進(jìn)性保持目前的水平。

2）評(píng)估假設(shè)的合理性

該次評(píng)估的未來收益預(yù)測(cè)是根據(jù)被評(píng)估單位歷史年度經(jīng)營(yíng)情況、未來幾年的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，并考慮了被評(píng)估單位今后的發(fā)展情況，遵循了國(guó)家現(xiàn)行法律、法規(guī)和相關(guān)制度的有關(guān)規(guī)定，本著求實(shí)、穩(wěn)健的原則編制的，遵循了市場(chǎng)的準(zhǔn)則與通用慣例，符合評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況，評(píng)估假設(shè)具有合理性。

（2）評(píng)估參數(shù)是否合理

該次評(píng)估采用市場(chǎng)法、收益法兩種評(píng)估方法，按照必要的評(píng)估程序，對(duì)標(biāo)的公司股東全部權(quán)益在 2018 年 5 月 31 日的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估。并最終選取收益法得出的評(píng)估價(jià)值作為最終評(píng)估結(jié)論。收益法評(píng)估涉及的主要參數(shù)包括收入、成本、費(fèi)用、所得稅、營(yíng)運(yùn)資金及折現(xiàn)率等，具體分析如下：

1）本次評(píng)估未來收益的具體預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

①主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的預(yù)測(cè)

美國(guó)國(guó)內(nèi)鉆機(jī)開工數(shù)在增長(zhǎng)，鉆機(jī)開工數(shù)指的是某區(qū)域在某月份正在鉆井的鉆機(jī)數(shù)量，由于鉆井完成后隨后就會(huì)進(jìn)行射孔完井等油田服務(wù)，因此該指標(biāo)是判斷油服行業(yè)景氣度最重要的先行指標(biāo)。鉆機(jī)開工數(shù)的變動(dòng)與新的油井以及油田服務(wù)需求的變動(dòng)緊密相關(guān)。

上圖是 2015-2018 年各月美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量，從 2016 年 9 月開始，美國(guó)的鉆機(jī)數(shù)量從 300 多臺(tái)逐步上升到 2018 年 3 月的 729 臺(tái)，增長(zhǎng)率超過了 200%。鉆機(jī)開機(jī)數(shù)的持續(xù)增長(zhǎng)，象征著石油制造商正通過增加鉆探活動(dòng)增加產(chǎn)量，從而享受油價(jià)回升帶來的利好。而鉆探活動(dòng)的增加也說明對(duì)油服公司提供服務(wù)的需求量也會(huì)呈現(xiàn)相似的上漲趨勢(shì)。

從上圖的鉆機(jī)數(shù)量預(yù)測(cè)及各盆地資本支出預(yù)測(cè)可以看出，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量從2018 年到 2022 年會(huì)一直呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，并且，在 TWG 主要服務(wù)的區(qū)域，資本支出也將逐年增加，從而說明 TWG 公司未來的作業(yè)量和收入也將隨鉆機(jī)數(shù)量及資本支出的增加而逐年增加。

從公司的實(shí)力看，公司為客戶提供全覆蓋的套管井電纜服務(wù)，尤其在套管井測(cè)井服務(wù)和水平井泵送射孔服務(wù)上具有較高的作業(yè)水平。公司主要基地位于美國(guó)德克薩斯州、新墨西哥州、科羅拉多州和猶他州，均為美國(guó)主要油田所在州。公司在新墨西哥州和德克薩斯州的市場(chǎng)覆蓋了Permian盆地的全部區(qū)域，而Permian盆地是目前美國(guó)最為活躍的油田產(chǎn)區(qū)。公司在 Permian 盆地深耕多年，長(zhǎng)期為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，已經(jīng)贏得了良好的口碑,在當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。通過與TWG 公司管理層的訪談，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)能力及規(guī)模較為充裕，可以滿足公司預(yù)測(cè)收入的增長(zhǎng)需求。

的營(yíng)運(yùn)資金和超過一年期的長(zhǎng)期資本性投入。如產(chǎn)能擴(kuò)大所需的資本性投資（購(gòu)置固定資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)）；經(jīng)營(yíng)規(guī)模變化所需的新增營(yíng)運(yùn)資金以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必須的資產(chǎn)更新等。

在本次評(píng)估中，企業(yè)固定資產(chǎn)改造完成還需追加資本按企業(yè)預(yù)算預(yù)測(cè)。即本報(bào)告所定義的追加資本為：

追加資本=固定資產(chǎn)追加投資+營(yíng)運(yùn)資金增加額

a. 固定資產(chǎn)追加投資

永續(xù)期折舊等于資本性支出，攤銷為商標(biāo)攤銷，商標(biāo)無需更新，無需資本投入，故在永續(xù)期不考慮無形資產(chǎn)的更新支出。

b. 營(yíng)運(yùn)資金增加額估算

營(yíng)運(yùn)資金增加額系指企業(yè)在不改變當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)條件下，為維持正常經(jīng)營(yíng)而需新增投入的營(yíng)運(yùn)性資金，即為保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力所需的新增資金。如正常經(jīng)營(yíng)所需保持的現(xiàn)金、存貨購(gòu)置、客戶欠付的應(yīng)收款項(xiàng)等所需的基本資金以及應(yīng)付的款項(xiàng)等。營(yíng)運(yùn)資金的增加是指隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化，獲取他人的商業(yè)信用而占用的現(xiàn)金，正常經(jīng)營(yíng)所需保持的現(xiàn)金、存貨等；同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，提供商業(yè)信用，相應(yīng)可以減少現(xiàn)金的即時(shí)支付。因此估算營(yíng)運(yùn)資金的增加原則上只需考慮正常經(jīng)營(yíng)所需保持的現(xiàn)金（最低現(xiàn)金保有量）、存貨、應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)等主要因素。評(píng)估時(shí)，按基準(zhǔn)日占用的營(yíng)運(yùn)資金乘以各年收入的增長(zhǎng)率，確定營(yíng)運(yùn)資金的增長(zhǎng)金額。

TWG 公司未來營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè)表

⑧凈現(xiàn)金流量估算結(jié)果

本次評(píng)估中對(duì)未來收益的估算，主要是在對(duì)公司審計(jì)報(bào)表揭示的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核實(shí)、分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)歷史、市場(chǎng)需求與未來的發(fā)展等綜合情況做出的一種專業(yè)判斷。估算時(shí)不考慮其它非經(jīng)常性收入等所產(chǎn)生的損益。根據(jù)以上對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本、期間費(fèi)用等的估算，公司未來凈現(xiàn)金流量估算如下（除永續(xù)期資本性支出與前一年不一致），永續(xù)期按照 2022 年的水平持續(xù)。

2）本次評(píng)估未來收益的參數(shù)確定

①折現(xiàn)率模型

按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，本次評(píng)估收益額口徑為企業(yè)自由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率選取加權(quán)平均資本成本(WACC)，WACC 模型可用下列數(shù)學(xué)公式表示：

WACC=ke×[E/（D+E）]+kd×（1-T）×[D/（D+E）]

其中：ke：權(quán)益資本成本

E：權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值

D：債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值

Kd：債務(wù)資本成本

T：所得稅率

權(quán)益資本成本的確定

計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)，采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（“CAPM”）。CAPM 模型是普遍應(yīng)用的估算投資者收益以及股權(quán)資本成本的辦法。CAPM 模型可用下列數(shù)學(xué)公式表示：

Re=Rf1+β（Rm-Rf2）+Alpha

其中：Re：權(quán)益期望回報(bào)率，即權(quán)益資本成本

Rf1：長(zhǎng)期國(guó)債期望回報(bào)率

β：貝塔系數(shù)

Rm：市場(chǎng)期望回報(bào)率

Rf2：長(zhǎng)期市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率

Alpha：特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

（Rm-Rf2）：股權(quán)市場(chǎng)超額風(fēng)險(xiǎn)收益率，稱 ERP

具體參數(shù)取值過程：

a.長(zhǎng)期國(guó)債期望回報(bào)率（Rf1）的確定。本次評(píng)估美國(guó)十年期國(guó)債的年到期收益率取值為 2.86%。

b. ERP，即股權(quán)市場(chǎng)超額風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rm-Rf2）的確定。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=美國(guó)股票市場(chǎng)的基本補(bǔ)償額

式中：股票市場(chǎng)的基本補(bǔ)償額取 1928-2017 年美國(guó)股票與國(guó)債的算術(shù)平均收益差 6.38%。

則：MRP=6.38%

c. 貝塔系數(shù)的確定

I.確定可比公司

由于被評(píng)估單位從事的油服行業(yè)，評(píng)估人員查詢?cè)撔袠I(yè) 3 家美國(guó)上市公司做為可比公司。

II.確定評(píng)估對(duì)象的 β 權(quán)益

目前 Wind 資訊公司是一家從事于 β 的研究并給出計(jì)算 β 值的計(jì)算公式的公司。本次評(píng)估是選取該公司公布的 β 計(jì)算器計(jì)算對(duì)比公司的 β 值，上述 β 值是含有對(duì)比公司自身資本結(jié)構(gòu)的 β 值。經(jīng)查詢 Wind 得到上述可比公司在距評(píng)估基準(zhǔn)日 24 個(gè)月期間（至少有兩年上市歷史）的采用普通收益率指標(biāo)計(jì)算歸集的相對(duì)于美股市場(chǎng)（采用道瓊斯工業(yè)指數(shù)）的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β，并剔除每家可比公司的財(cái)務(wù)杠桿后 β 系數(shù)，計(jì)算其平均值作為被評(píng)估企業(yè)的剔除財(cái)務(wù)杠桿后的 β 系數(shù)。根據(jù)剔除財(cái)務(wù)杠桿后的 β 系數(shù)和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，確定評(píng)估對(duì)象的 β 為 0.9145，按企業(yè)自身的財(cái)務(wù)杠桿調(diào)整為有財(cái)務(wù)杠桿 β 為 1.0341。

d. 特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) Alpha 的確定

經(jīng)分析，公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比行業(yè)大多數(shù)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，公司

特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) Alpha 確定為 3%。

e. 權(quán)益資本成本（Re）的計(jì)算

根據(jù)以上分析計(jì)算，確定用于本次評(píng)估的權(quán)益期望回報(bào)率，即股權(quán)資本成本為 12.46%。

③加權(quán)資本成本的確定

折現(xiàn)率計(jì)算公式：R＝[E/（E+D）]×Re+[D/（E+D）]×Rd×（1-T）

運(yùn)用 WACC 模型計(jì)算加權(quán)平均資本成本，將上述參數(shù)代入 WACC 模型，得出加權(quán)平均資本成本為 11.70%。則折現(xiàn)率為 11.70%。

3）本次評(píng)估的其他數(shù)據(jù)確定

①經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值

根據(jù)預(yù)測(cè)的凈現(xiàn)金量和折現(xiàn)率，即可得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值為 24,768.20 萬美元。如下表：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果表

募集資金投資項(xiàng)目的基本情況及可行性分析”，“（一）收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)”，“12、評(píng)估情況的說明”，“（1）TWG 評(píng)估情況的說明”中披露本次評(píng)估所采用的評(píng)估方法、評(píng)估假設(shè)、評(píng)估結(jié)論等相關(guān)信息。

申請(qǐng)人已在《西安通源石油科技股份有限公司 2018 年度非公開發(fā)行 A 股股票預(yù)案》的“第四節(jié) 本次發(fā)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)說明”中進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)說明：

“一、油氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

石油行業(yè)屬于傳統(tǒng)的周期性行業(yè)，隨國(guó)際油價(jià)的周期性波動(dòng)而波動(dòng)。石油作為大宗商品，其價(jià)格受到地緣、政治、金融等諸多因素影響，表現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性和波動(dòng)性。石油需求及油價(jià)變化將直接影響石油公司勘探與開發(fā)投資計(jì)劃。自2017 年以來，國(guó)際原油價(jià)格企穩(wěn)回升，如果油氣價(jià)格出現(xiàn)下跌并低至 2016 年的低點(diǎn)，將會(huì)抑制或延遲石油公司的勘探開發(fā)投入和設(shè)備投資，從而可能減少或延緩對(duì)公司所提供產(chǎn)品和服務(wù)的需求。對(duì)此，公司將采用靈活的市場(chǎng)策略、產(chǎn)品策略、銷售策略，通過加強(qiáng)研發(fā)力度、提升服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量、積極拓展技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域等手段充分拓寬市場(chǎng)渠道、鞏固和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)緊抓國(guó)際原油價(jià)格企穩(wěn)回升、行業(yè)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，加快公司戰(zhàn)略布局，并優(yōu)化管理，降本增效，積極應(yīng)對(duì)油氣價(jià)格波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。

二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)外油服市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括各種規(guī)模的國(guó)內(nèi)公司及大型跨國(guó)公司以及國(guó)際公司。如果國(guó)際原油價(jià)格下跌并低位運(yùn)行，行業(yè)維持不景氣狀態(tài)，將導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。如果公司不能保持技術(shù)和服務(wù)的創(chuàng)新，不能持續(xù)提高產(chǎn)品和服務(wù)的技術(shù)水平和品質(zhì)，不能充分適應(yīng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，則會(huì)面臨客戶資源流失、市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，公司將在既定戰(zhàn)略指導(dǎo)下，加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局的推進(jìn)力度，科學(xué)規(guī)劃業(yè)務(wù)構(gòu)成。同時(shí)，公司也將繼續(xù)加大研發(fā)投入，突出核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，弱化競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。……

七、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

公司控股子公司 TWG 經(jīng)營(yíng)所在地在北美，其境外經(jīng)營(yíng)受地緣政治、所在國(guó)政策及國(guó)際化人才培養(yǎng)、管理能力等因素影響較大，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，公司加強(qiáng)國(guó)際化人才引進(jìn)，積極消化、總結(jié)境外業(yè)務(wù)拓展經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，在公司制度、規(guī)范層面加強(qiáng)對(duì)境外業(yè)務(wù)管控和財(cái)務(wù)管控，并嚴(yán)格執(zhí)行。同時(shí)，公司對(duì) TWG 管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使管理層與股東利益保持高度一致，并對(duì)管理層進(jìn)行 5年競(jìng)業(yè)限制。公司在境外業(yè)務(wù)拓展和境外具體運(yùn)營(yíng)過程中，嚴(yán)格遵守所在地區(qū)政策、法規(guī)及相關(guān)習(xí)慣，以弱化境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但由于公司境外子公司需適用所在國(guó)家或地區(qū)的法律和商業(yè)模式，未來仍不能排除可能面臨一定的境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

八、匯率風(fēng)險(xiǎn)

公司近年來積極開拓海外市場(chǎng)，主要的結(jié)算幣種為美元。自 2005 年 7 月 21日起，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣兌換美元和其他貨幣的匯率受國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化及其他因素的影響而不斷變動(dòng)。人民幣兌美元或其他外匯的升值可能導(dǎo)致公司以本位幣人民幣折算的境外經(jīng)營(yíng)收入減少，也可能導(dǎo)致公司境外業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力降低。同時(shí)，由于公司的海外營(yíng)業(yè)收入占比已顯著提高，因此，國(guó)際貨幣市場(chǎng)的匯率變化可能會(huì)給公司海外項(xiàng)目的盈利能力帶來一定的不確定性，或?qū)菊w經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。公司密切關(guān)注匯率變動(dòng)對(duì)公司的影響，同時(shí)隨著國(guó)際市場(chǎng)占有份額的不斷提升，若發(fā)生人民幣升值等公司不可控制的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)公司合并報(bào)表商譽(yù)和財(cái)務(wù)費(fèi)用等產(chǎn)生影響?！?/p>

（二）請(qǐng)結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及同業(yè)收購(gòu)案例等情況，說明評(píng)估增值率的合理性及交易作價(jià)的公允性

1、標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況及行業(yè)地位TWG 公司所提供的油氣田服務(wù)主要集中在射孔、測(cè)井以及其他相關(guān)電纜服務(wù)。射孔是指用專用射孔彈射穿套管及水泥環(huán)，在巖體內(nèi)產(chǎn)生孔道，建立地層與井筒之間的連通渠道，以促使儲(chǔ)層流體進(jìn)入井筒的工藝過程，屬于完井方式的一種。測(cè)井主要分為裸眼測(cè)井和生產(chǎn)測(cè)井或開發(fā)測(cè)井。其中裸眼測(cè)井是指石油鉆井時(shí)，在鉆到設(shè)計(jì)井深深度后都必須進(jìn)行測(cè)井，以獲得各種石油地質(zhì)及工程技術(shù)資料，作為完井和開發(fā)油田的原始資料。而生產(chǎn)測(cè)井或開發(fā)測(cè)井是指在油井下完套管后所進(jìn)行的測(cè)井。國(guó)際油氣田服務(wù)市場(chǎng)目前存在斯倫貝謝（Schlumberger）、哈里伯頓（Halliburton）、貝克休斯（Baker Hughes）和威德福（Weatherford）等幾家專業(yè)門類比較齊全、能夠?yàn)橛凸咎峁┤轿环?wù)的大中型綜合性油氣田服務(wù)公司，占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額。此外，專注于某一領(lǐng)域或某一技術(shù)的專業(yè)性公司占據(jù)了市場(chǎng)的另一部分份額。此類專業(yè)型公司依靠熟悉區(qū)域或?qū)I(yè)技術(shù)領(lǐng)域的強(qiáng)大的創(chuàng)新能力、先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、長(zhǎng)期的區(qū)域服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和本土化的作業(yè)方式在該地區(qū)

或技術(shù)領(lǐng)域仍具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

除去上文提及四大綜合性油服巨頭外，在細(xì)分的電纜服務(wù)領(lǐng)域，美國(guó)的電纜服務(wù)公司多數(shù)規(guī)模較小，并且集中服務(wù)于獨(dú)立小片區(qū)域。TWG 公司在該領(lǐng)域規(guī)模相對(duì)較大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，在美國(guó)壓裂射孔領(lǐng)域的工藝技術(shù)水平處于國(guó)際領(lǐng)先地位，擁有世界領(lǐng)先的泵送射孔、電纜射孔和電纜測(cè)井技術(shù)，業(yè)務(wù)覆蓋美國(guó)Permian、Eagle Ford、DJ Basin 等頁巖油氣主要熱點(diǎn)區(qū)域，擁有穩(wěn)固的客戶超過200 家，其中包括世界頂尖油公司 EOG、Anadarko、Apache、Devon 等。

2、標(biāo)的資產(chǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

（1）優(yōu)秀的管理層團(tuán)隊(duì)

TWG 管理團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)經(jīng)歷在 20 年以上，具有豐富的油田服務(wù)、作業(yè)基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)管理、市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)，熟悉北美和國(guó)際油服市場(chǎng)特點(diǎn)、動(dòng)向，能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。TWG 的主要管理職責(zé)由總裁 Kent Brown 和副總裁 Gary Cain負(fù)責(zé)完成。Kent Brown 具有 20 年的油服行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，在加入公司之前曾分別就職于 Halliburton、Gary Wireline 和 Captian。Gary Cain 具有 33 年的工作經(jīng)驗(yàn)。在加入公司之前曾作為合伙人在 Gary Wireline 公司負(fù)責(zé)銷售，之后就職于Captian 公司。

（2）業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域廣泛

TWG 在 San Juan Basin，Uinta Basin，DJ Basin，Piceance Basin，和 PermianBasin 等北美油氣開發(fā)熱點(diǎn)區(qū)域扎根多年，與大量客戶建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，具有廣泛的業(yè)務(wù)資源和深厚的市場(chǎng)基礎(chǔ)。公司經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)期布局，在多個(gè)地區(qū)逐步收購(gòu)并整合了數(shù)家企業(yè)，至今在美國(guó)四個(gè)州五個(gè)主要油氣田產(chǎn)區(qū)提供服務(wù)，收獲了美國(guó)范圍內(nèi)較高的行業(yè)知名度。服務(wù)客戶超過 200 個(gè)，這也大大增強(qiáng)了其應(yīng)對(duì)損失客戶的風(fēng)險(xiǎn)的能力。公司憑借較高的服務(wù)質(zhì)量和工作效率長(zhǎng)期保持和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，在北美市場(chǎng)具有較高的品牌知名度。

3、同業(yè)收購(gòu)案例

最近五年，在 WIND 行業(yè)分類中“能源——能源設(shè)備與服務(wù)——石油天然氣設(shè)備與服務(wù)”行業(yè)的上市公司并購(gòu)案例中，選取以收益法為最終評(píng)估方法的評(píng)估案例。經(jīng)公開資料查詢，近年已公告的上市公司同行業(yè)可比交易案例情況如下：